协约国的惨胜与代价
与以德国为首的同盟国相比，英、法、俄组成的协约国阵营，在人力物力诸方面，都具有巨大的资源优势。但一场越打越失去目标的战争，到后来胜利就是一场持久消耗战，是任何一个国家都无法承受的。因为，没有一个国家的资源是无限的，同盟国如此，协约国亦如此。特别是当交战双方把军事战争打成消耗战的同时，把贸易战、金融战也打成了消耗战，其结果不言而喻。
越打越滥的战争，无情地压榨着同盟国，也同样无情地压榨着协约国。以英国为首的协约国，虽然成功地压制了同盟国的战争融资能力，使其借贷无门，从根本上打击了对手持续进行战争的能力，但其自身有效的战争融资能力，也让英国自己债台高筑。就这样，为了一个迟迟不来的胜利，一个个债权国沦为了债务国。
战争对于经济的恶化，总是从金融开始。因为金融是经济生活最敏感的温度计。在距战争不到一个星期之际，金融温度计的水银柱就已经开始爬升：
“7月27日，俄国中央银行就已经被迫终止黄金兑换”。在防止战争导致黄金外流方面，协约国与同盟国一样拿不出更好的办法。这一暂时在战时中止“金本位制”的短期行为，导致其在战后也未能真正得到恢复，直到1971年8月15日被美国人彻底废止。
英国人虽然没有马上宣布终止黄金兑付，但“当英格兰银行7月31日试图通过将基本利率翻倍至8%来免受相同命运时，次日该数字又上涨了2%，直接导致市场瘫痪。为了避免彻底内爆，证券交易所不得不于31日停业。柏林和巴黎也出现了相同情况”。
环球同此凉热，覆巢之下岂有完卵？在影响正常经济生活方面，战争对于交战双方来说都是公平的。
如果说战前的金融波动主要是由于恐慌所致，但当战争残酷地迎面走来时，脱缰野马般的耗费，对于参战国经济和金融无止境的索求，是谁也回避不了的现实。
仅以法国为例，“战争所需的庞大军事费用，使法国在1914年度的财政预算赤字高达55亿多法郎”。为此，法国政府除了加速开动印钞机，别无选择。“法国的货币流通量不断增加，在1914年第四季度，信用流通量竟然高达96亿多法郎”。其结果只能是“国库亏空，入不敷出”。
“截止1917年，俄国外债额达8.24亿英镑，意大利和法国净外债额同样巨大。截止1919年，英国向联邦自治领和战时的盟国提供贷款共计18亿英镑，相当于国内生产总值的32%，并向美国和其他国家借贷13亿英镑（相当于国内生产总值的22%）”。这意味着所有国家不但要背负起债务国的重负，还要让自己的国家和国民承受严重通货膨胀的啃噬和煎熬。
看不到尽头的绞肉机式的战争，把一个个国家拖进了债务的深渊。除了在大洋彼岸隔岸观火的美国，所有投身这场战争者都不得不被迫吞咽下负债累累的苦果。
“伤敌一万，自损八千”的情况在一次大战的战场内外展示得淋漓尽致。无论是战胜国还是战败国，都会发现双方在这场战争中付出的代价几乎是相等的：双方都站在了战争的废墟上。而这还不是参战国付出的最后代价。最后的代价是，几乎所有参战的帝国君主都因这场战争而垮台。古典帝国的时代，在欧洲结束了。
只有置身事外的美国是“例外”。这时的美国是“净债权国”，“债权额达70亿英镑，约占其国内生产总值的9%”。要知道，在此四年之前，美国还是世界上最大的债务国。
战争是国际关系最大的颠覆者，当然也是债权与债务关系的颠覆者。
